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PTA暴涨全解析：矛盾之对 榫卯之和

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2018年09月07日

PX、PTA企业赚了，纺织经编企业赔了。

国内PTA龙头企业恒逸石化半年报显示，公司实现营收397.81亿元，同比增长39.74%，实现归母净利润11.01亿元，同比增长29.23%。公司预计前三季度实现净利润22.01亿~24.01室内电器亿元，同比增长62.91%~77.72%中国涂料。这也意味着，在PTA暴涨的第三季度，公司的单季利润将超过10亿元。其他PTA巨头恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等也都业绩骄人。

而下游纺织经编行业，则完全是另一番景象。随着PTA的一路飞涨，涤纶长丝、涤纶短纤等纺织经编行业必需的原材料价格水涨船高，企业从刚开始的怨声载道，逐渐演变成后来的停产减产抵制。9月1日，江苏泗阳县环太湖遮光布企业商会商议决定：喷气织机于8月31日至9月6日停产放假。而此前的8月上旬，浙江4.试样置于实验机后桐乡市、海宁市以及江苏常州市武进区、常熟市经编行业商会已联合发布停产倡议书，倡议商会企业在清完库存化纤原料丝后停产放假，以抵制原料价格不合理暴涨。浙江海宁经编产业园区管委会副主任徐迎忠表示，当地受涤纶长丝涨价冲击的经编企业有200多家，目前已陆续有企业在部署实施停机减产。

从目前来看，下游产业的抵制，除了在资本市场掀起一点波澜——相关PTA上市企业的股价打个趔趄之外，对市场没有任何实质改变，涤纶长丝、涤纶短纤等原料的价格近期依然在不断上涨。直到进入9月份，涤纶长丝价格才逐步企稳，不复日日涨价、周周涨价的疯狂。

纺织行业有明显的淡旺季之分，三季度末正是由淡转旺的转折点。有业内人士分析，从大的供需方面来看，未来3~4个月，无论是聚酯还是织造行业，开工负荷都会处于高位，对PTA的需求构成较强支撑。而今年国内PTA产能可能零增长，新增产能要到2020年前后才能大量投放，这一时期内下游需求仍会稳步增长。因此从近中期来看，PTA价格都呈易涨难跌的态势。

金石期货投资咨询部主管黄李强分析，随着9月PTA合约进入交割月，资金的做多热情将会减弱，PTA持仓量已经明显下滑，市场的量能下论电子万能拉力机的丈量系统降，PTA价格进一步走高的可能性大大下降。同时，郑商所四道金牌的震慑作用不容小觑，其对PTA期价持续暴涨的抑制作用必然显效。MU10还有业内人士指出，目前PTA的加工费已经达镀锌管材到每吨2000元的高位，这对PTA行业来说属于不正常的现象，由于利润分配不合理，当前的PTA高价很难长期维持，后期应会出现分化和震荡。

种种迹象表明，经过三季度的暴涨，PTA吨价很有可能在八九千元一线构筑一个整理平台，维持高位震荡走势。这个平衡何时能够再次打破，有赖于宏观经济形势、国际油价、汇率和贸易摩擦等综合因素。例如，如果后期中东地缘风险引爆，国际油价失控上涨，PTA的价格也可能再随之上调。但由于这些因素在PTA价格此前的暴涨中蜂鸣片已经有所反映，因此后期即使再涨，强度预计难与此次相提并论。

上游PX、PTA企业与下游纺织经编企业犹如矛与盾、榫与卯，博弈的结果还是要在平衡中共生共存。